Un ao despus de la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca la tensin vuelve a aumentar en los mercados financieros. Las ltimas ofensivas de Trump tienen como respuesta, por parte de los inversores, el resurgir de la estrategia de ‘sell America’.
Los mercados afloran nuevas amenazas. El llamado ‘ndice del miedo’ se dispara hasta un 33% en dos jornadas, y las ventas se generalizan con excepciones destacadas como el oro y el franco suizo, dos de los activos refugio por excelencia.
Los mercados parecen claudicar por momentos despus de meses de una elevada tolerancia al riesgo geopoltico. El resurgir de las amenazas arancelarias resulta clave. Los analistas de Julius Baer advierten en este sentido que las ambiciones expansionistas de Trump con Groenlandia “estn tensando las relaciones comerciales, ensombreciendo las perspectivas de exportacin y desestabilizando los mercados a pesar de su creciente tolerancia al riesgo geopoltico”.
Los activos de riesgo son los peor parados de estos ltimos ajustes de carteras, y en especial, los estadounidenses. La ofensiva de Donald Trump para hacerse con el control de Groenlandia ha abierto la puerta a una guerra arancelaria, y a su vez, ha reactivado de lleno la estrategia inversora de ‘sell America’, una prctica que contrasta con el lema pregonado por Trump de ‘America first’.
Las ventas de activos estadounidenses convierten a tres pilares bsicosde los mercados como Wall Street, el dlar y la deuda estadounidense en los mayores damnificados de esta correccin. La jornada de hoy pone de manifiesto que los inversores estn deshacindose de los activos en dlares por “temores de una incertidumbre prolongada, alianzas tensas, una prdida de confianza en el liderazgo estadounidense, posibles represalias y una aceleracin de las tendencias de desdolarizacin“, explica Tony Sycamore, analista de IG.
La percepcin del mercado es clara. Como resaltan los analistas de Bankinter, “la imprevisibilidad forma parte de la estrategia de Trump, cualquiera que sea el tema”. Y esta imprevisibilidad se acaba traduciendo en desconfianza hacia los activos estadounidenses, en particular en Europa. “El temor de una menor demanda de activos americanos por parte de Europa” est detrs de estos descensos, sealan los analistas de Renta4.
Dlar, deuda y Bolsa
Las cadas de hoy ponen cifras a estos recelos hacia los activos estadounidenses. El dlar ampla su correctivo. Solo en la jornada de hoy, sin apenas novedades macro ni monetarias de relieve, el euro se revaloriza un 0,7%. En su impulso la divisa comunitaria supera con creces los 1,17 dlares, un nivel que no sobrepasaba prcticamente desde la primera jornada del ao, y a un paso de sus topes del pasado ejercicio. La semana pasada el euro lleg a perder por momentos el umbral de 1,16 dlares.
“El euro ya se encamina a su mejor semana frente al dlar desde junio pasado, ya que los mercados siguen reaccionando a la crisis de Groenlandia apostando contra los activos estadounidenses“, subraya Manuel Pinto, responsable de anlisis de XTB..
El inicio de 2026 consolida de esta forma el correctivo que ya sufri el dlar en 2025. Chris Iggo, director de inversiones de AXA IM, recalca que “existen riesgos para el dlar incluso ms all de la geopoltica: el deterioro de la posicin fiscal de Estados Unidos, la posible influencia poltica sobre la poltica monetaria y el margen para que los inversores globales respondan a la incertidumbre poltica y de poltica econmica reduciendo las asignaciones en dlares en las carteras globales”.
La debilidad del dlar abre la puerta a una espiral ms peligrosa que acabe afectando a la deuda y a la Bolsa. El director de inversiones de AXA IM llama la atencin sobre el hecho de que “para Estados Unidos, la gran amenaza es que la menor confianza en el dlar incremente el coste de financiar sus dficits”. En ese caso, aade Chris Iggo, “unos rendimientos del Tesoro ms altos seran malas noticias para un mercado burstil que ya cotiza con valoraciones muy elevadas”.
Wall Street regresa a la actividad despus del parn festivo de ayer, y lo hace con cadas superiores al 2% en los futuros del Nasdaq. A las puertas del inicio de la temporada de resultados entre los gigantes del Nasdaq, las empresas tecnolgicas acusan, adems de las incertidumbres arancelarias, las presiones derivadas del aumento en los costes de financiacin.
La desconfianza que generan las polticas de Donald Trump altera el tradicional perfil defensivo de la deuda pblica de EEUU. Manuel Pinto, de XTB, indica que estos movimientos “recuerdan los patrones del ao pasado, cuando las polticas errticas de Washington generaron ansiedad sobre el atractivo de sus mercados de activos como refugio”.
Las ventas cobran fuerza en los bonos estadounidenses, y la consiguiente bajada del precio se traduce en un incremento de las rentabilidades exigidas. El inters del bono a diez aos de EEUU escala a mximos de cuatro meses, desde septiembre, al borde del 4,30%. Hace menos de una semana, el pasado mircoles, cotizaba en el 4,14%.
Diversificacin
Ante este escenario de desconfianza hacia EEUU, la recomendacin ms repetida entre las firmas de inversin apunta en la lnea de la diversificacin.
Las ltimas tensiones geopolticas y comerciales, segn resaltan los analistas de Julius Baer, “refuerzan los argumentos a favor de una diversificacin gradual, desde EEUU hacia Europa y otros mercados internacionales“.
La estrategia de ‘sell America’ se ajusta a estos objetivos de diversificacin. Al ms corto plazo los inversores adoptan una reduccin del riesgo en sus carteras. Desde AXA IM ponen de relieve que “la subida del precio del oro, la plata y el platino en dlares probablemente refleje riesgos geopolticos y riesgos relacionados con la poltica econmica estadounidense”.
Los ajustes de carteras refuerzan este movimiento hacia activos ms defensivos. Los analistas de Tressis sealan que “el rally de los metales preciosos se enmarca asimismo en un entorno macro ms amplio donde la percepcin de riesgo ha aumentado, con retornos a activos seguros y movimientos defensivos en otros segmentos del mercado, lo que refleja un posicionamiento tctico orientado a proteccin frente a volatilidad y shocks geopolticos“.
Los analistas, no obstante, no pasan por alto que la imprevisibilidad de las polticas de Donald Trump puede alterar de nuevo los mercados, comenzando por la intervencin prevista para maana mircoles, a las 14:30 horas, en el marco del foro de Davos.
